INVESTOX-Forum

WARNUNG: Diesen Handelsansatz auf keinen Fall handeln, die OS-Strategie ist hochriskant und der komplette Kapitaleinsatz kann verloren gehen. Ich hafte für keinerlei finanzielle Schäden.


VOLA-Handelsansatz:

Zeithorizont:
mittelfristig (3 bis 9 Monate)

Handelsstrategie/Grundidee:
Ich möchte eine ganz einfache Strategie vorstellen und verfolgen, die einen minimalen Zeitaufwand erfordert, ohne NN's und ohne Long-Short-Handelssystem auskommt. Trotzdem läßt sich auch hier Investox hervorragend zur Visualisierung der Zusammenhänge einsetzen.
Es fällt mir schwer eine mittelfristige Prognose des DAX abzugeben, es gibt viele Gründe die für weiter steigende Kurse sprechen und mindestens genau so viele die für fallende Kurse sprechen, aber ich rechne auch in diesem Jahr mit heftige Kursbewegungen.
Mit der hier vorgestellten Vola-Strategie ist die konkrete Kursrichtung unwichtig, hauptsache der DAX bewegt sich. Schaut man sich den langfristigen VDAX-Chart (siehe Chart) an, so liegt die Volatilität im untersten Bereich bei dem Wert 20. Ich spekuliere nun darauf, daß im Laufe des Jahres die Vola hoffentlich drastisch ansteigt.
Wiso?
Eine Volatilität <20% signalisiert eine lässige Ruhe, die angesichts des Dollar-Verfalls, der Verschulding in den USA, der weiter steigenden Rohstoff-Preise, der Zinserhöhungs-Gefahr und des anhaltenden Irak-Debakels definitiv nicht angebracht ist.
Wenn sich die fundamentalen Parameter nicht plötzlich schlagartig ändern (ist ziemlich unwahrscheinlich), dann werden die Börsianer die Risikofaktoren früh oder später wiederentdecken und dann könnten die Kurse ins Rutschen geraten und die Vola stark ansteigen.

Um von dem Volaanstieg profitieren zu können, kaufe ich je 100 Call- und PUT-OS mit identischer Ausstattung, "am Geld". D.H. Diese OS haben praktisch nur einen Zeitwert und der Volaeinfluß ist hier sehr hoch.

Ausstiegsüberlegung (Stops):
Spätestens im September müssen die OS verkauft werden, egal ob im Gewinn oder Verlust, weil gerade in den letzten Monaten der Zeitwertverlust am stärksten zunimmt. Eventuell werde ich später noch einen Trailingstop einbauen, sobald genügend Daten vorhanden sind.
Gewinnziele:
1.OS-Paar verkauf, sobald VDAX-Wert >28%
2.OS-Paar verkauf, sobald VDAX-Wert >45%

Risikobetrachtung:
Es besteht ein Totalverlustrisiko genau dann, wenn der DAX das ganze Jahr über bei 4000 Punkten stehen bleibt. Dann würde die Vola gegen 0 gehen und den Rest erledigt der Zeitwertverlust. Das wäre das absolute Horrorzenario für diese Strategie.
Ein anderer Hacken sind die extrem hohen Ordergebühren im Verhälnis zur Positionsgröße von 660€ (z.B. Ordergebühr ung. 4x 10€ bei Consors im Direkthandel, d.h. pro OS-Paar sind 40€ Gebühr fällig). Leider kann man bei IB keine OS kaufen.

Umsetzung in Investox:
Es ist schwierig den Tiefpunkt der Vola genau zu treffen, deshalb versuche ich in Schritte von -3% ein OS-Paar hinzuzunehmen.
1.OS-Paar bei impliziter Vola(Brief) =23%, Basis4000 (02.01.04)
Call1=950013(iVola=23,67%), Put1=488905(iVola=23%)

2.OS-Paar bei impliziter Vola(Brief) =20%, Basis4200 (22.01.04)
Call2=963538(iVola=20,76%), Put2=963539(iVola=19,78%)

3.OS-Paar geplant falls impliziter Vola(Brief) auf unter 17% fällt

Aktuallisierung:
Ich habe mir vorgenommen alle 1 bis 2 Wochen den OS-KK-Chart zu aktuallisieren.

Definitionen
Grundaussage VDAX ... Der VDAX-Wert [%] gibt an, welchen Schwankungskorridor die an der Terminbörse aktiven Trader für die nächsten 45 Tage beim DAX erwarten.
Umwandlung %-Schwankungsangabe in eine absolute Zahl:
absWert = VDAXstand * DAXstand * 0,003511
SchwankungsBandbreite DAX=[(DAXstand-absWert) bis (DAXstand-absWert)]

aktuelleWerte 27.02.04:
absWert = 18,82 * 4018 * 0,003511 = 265 Punkte
SchwankungsBandbreite DAX = [3753 bis 4283 Punkte]

alternatives Investment um Tradingstrategie umzusetzen
VDAX-Zertifikat (CH 001 784 8182, Bank MLY):
-Schweizer Devision von Merrill Lynch
-Laufzeit bis 12.11.04
-aktueller Kurs 21.10€ (20,40€ ohne Aufgeld)
-Indexstand = Zertifikate Wert ... gilt exakt nur am Laufzeitende, aber grobe Vola-Trends werden auch während der Laufzeit abgebildet
-bei VDAX=30% (dann 50% Gewinn denkbar)
-Hacken: no Stuttg oder Frankf.Börse, weil nur für Schweizer Markt konzipiert wurde (Auslandshandel notwendig)
Wäre mal interessant herauszufinden, bei welcher Bank das Zertifikat zu welchen Gebührensätzen handelbar ist?
--> nicht handelbar bei: Consors, DAB und IB (Stand: 01.03.2004)

am 02.04.2004 Update VDAX-Zertifikat:
jetzt ist das oben angesprochene VDAX-Zertifikat auch an deutschen Börsen (Stuttg, FRA) in 2 Ausführungen handelbar:
-A0AXG4 ... Laufzeit bis 03.08.2004
-A0AXG5 ... Laufzeit bis 03.05.2005

Ausblick
Interessant wäre es natürlich aus der mittelfristigen, "auf-höhere-Vola-wartende" Strategie eine kurzfristige, gewinnoptimierte Strategie zu machen. Das könnte gelingen, wenn man den Anstieg des VDAX über ein Handelssystem voraussagen könnte.
--> einen Versuch in diese Richtung habe ich jetzt gestartet (siehe aktuellen Chart)

OS-Kennwerte zur Positionseröffnung:
1.)implizite Volatilität(Brief): Call=23,67%, Put=23%
2.)Zeitwert: Call=3,91€, Put=3,04€
3.)Omega: Call=5,71, Put=-5,07

Und jetzt die Detaildarstellung mit dem Kapitalkurven-Indikator:

Stand KW2:

OS-Kennwerte:
- implizite Vola: Call=22,15%, Put=22,06% ... Vola ist leider weiter gefallen
- Zeitwert: Call=3,77€, Put=2,99€
- Omega: Call=6, Put=-5,55

Auswertung

Hallo Backe,

das ist keine gute Idee. Es geht hier nur um die Beobachtung einer Vola-Handelsstrategie mit Hilfe des Tools Investox, die auf keinen Fall real getradet werden soll !!!
Diese Strategie ist nicht getestet und kann gewaltig in die Hosen gehen, wie man an den bereits in sehr kurzer Zeit angefallenen Verlust sehen kann.

Grüße
Torsten

PS: Ich habe einiges über OS-Strategien gelesen, über Spreadtrading auf Seminaren gehört und auch über Volatilität. Ob es aber mit diesen Ansatz wirklich möglich ist Geld zu verdienen, muß sich erst noch herausstellen. Deshalb meine Idee, daß ganze mit einem Papertrading auszuloten.

Im Moment befürchte ich fast, daß es nicht funktionieren wird. Der Put und der Call entwickeln sich zu ungleichmäßig. Der Put hat viel mehr verloren, als der Call gewonnen hat, d.h. das ausbalancieren der Kursbewegungen funktioniert leider nicht wie geplant.

Stand KW3:

OS-Kennwerte:
- implizite Vola (Brief):
(einstiegsVola=23,67%) Call=22,15%->21,46% delta=-2,21
(einstiegsVola=23,00%) Put=22,06%->21,58% delta=-1,42
- Zeitwert:
Call=3,77€->3,30€
Put=2,99€->2,57€
- Omega:
Call=6->5,99
Put=-5,55->-6,02

Auswertung

Hallo Backe,

habe mir gerade Deine OS-Pärchenauswahl angesehen und die ist zum jetzigen Zeitpunkt absolut korrekt. Dann bin ich beruhigt, Du scheinst zu wissen was Du tust und bist Dir auch des Risikos bewust.

Grüße
Torsten

Aktuallisierung:
Habe heute früh ein neues OS-Pärchen von der Deutschen Bank hinzugenommen, mit Basiswert 4200.
Die implizite Volatilität der OS liegen bei 20% (ungefähr 3% niedriger als beim 1.OS-Paar).
Details später.

Stand KW4:

implizite Vola(Brief) der OS-Scheine am 25.1.04:
Call1(950013)=20,37%
Put1(488905)=20,87%

Call2(96353=19,37%
Put2(963539)=19,91%

VDAX=18,34%


Auswertung
Ich habe den Chart überarbeitet, so daß jetzt beide OS-Paare bei der Ergebnisbetrachtung berücksichtigt werden.

Stand KW5:

implizite Vola(Brief) der OS-Scheine am 01.2.04:
Call1(950013)=20,37%->22,28%
Put1(488905)=20,87%->21,45%

Call2(96353=19,37%->21,10%
Put2(963539)=19,91%->20,62%

VDAX=18,34%->21,12%

Anmerkung
Obwohl die Vola stark zugelegt hat, hat sich das im Ergebnis bis jetzt noch nicht so richtig niedergeschlagen.
Auffällig ist auch, daß die Emittenden bisher die implizite Vola immer mit 2 bis 3% hinter dem VDAX hinterhergeschleift haben (solange die Vola gefallen ist), d.h. dadurch wurden zwangsläufig die OS viel teuerer eingekauft.
Jetzt hat sich das Bild geändert. Zwei OS liegen jetzt mit der implizite Vola UNTERHALB des VDAX. Ich vermute das bei einem steigenden Volawert (VDAX), die Emittenden das gleiche Spielchen wieder spielen und die implizite Vola wieder mit 2 bis 3% hinterherschleifen. Frei nach dem Motto: "Die Bank gewinnt immer" und von irgendwas müssen ja auch die armen Banker Ihre Jachten und Privatjets bezahlen.

Auswertung

Stand KW6:

implizite Vola(Brief) der OS-Scheine am 08.2.04:
Call1(950013)=20,37%->22,28%->21,59%
Put1(488905)=20,87%->21,45%->21,94%

Call2(96353=19,37%->21,10%->20,54%
Put2(963539)=19,91%->20,62%->20,98%

VDAX=18,34%->21,12%->19,87%


Auswertung

Stand KW7:

implizite Vola(Brief) der OS-Scheine am 15.2.04:
Call1(950013)=20,37%->22,28%->21,59%->20,93%
Put1(488905)=20,87%->21,45%->21,94%->21,85%

Call2(96353=19,37%->21,10%->20,54%->19,77%
Put2(963539)=19,91%->20,62%->20,98%->20,68%

VDAX=18,34%->21,12%->19,87%->18,42%
...VDAX ist nochmal um fast 1,5% gefallen. Vielleicht werden sogar noch die 17% unterschritten und damit der 3.Teilkauf ausgelöst.


Auswertung

Stand KW8:

implizite Vola(Brief) der OS-Scheine am 15.2.04:
Call1(950013)=20,37%->22,28%->21,59%->20,93%->21,34%
Put1(488905)=20,87%->21,45%->21,94%->21,85%->21,45%

Call2(96353=19,37%->21,10%->20,54%->19,77%->20,12%
Put2(963539)=19,91%->20,62%->20,98%->20,68%->20,25%

VDAX=18,34%->21,12%->19,87%->18,42%->17,97%

OS-Check für eventuellen Kauf eines 3.Paares:
Basis: 4100
Fälligkeit: 12/2004

Call:
a)HSBC-Trinkhaus, 488090, iVola=20,60% (der OS mit niedrigster Vola)
b)Deutsche Bank, 953475, iVola=21,30% (die bessere Alternative)
Put:
a)HSBC-Trinkhaus, 488909, iVola=20,87% (der OS mit niedrigster Vola)
b)Deutsche Bank, 953476, iVola=21,38% (die bessere Alternative)

Fazit:
Obwohl am Donnerstag der VDAX die 17% unterschritten hatte, liegt die implizite Vola der OS noch Meilenweit davon entfernt.
-> noch warten

PS:
Eigentlich sieht die KK gar nicht so schlecht aus, nur das Vorzeichen der Steigung stimmt noch nicht ganz.

Auswertung

Handelssystem-Idee:
Wenn man sich den Abstand des VDAX zur aktuellen impliziten Vola der OS ansieht, dann ist dieser nicht konstant sondern variiert je nach Markteinschätzung des Emittenden.

Beim Emittenden sind Profis am werk, die über mehr zeitliche und personelle Ressourcen verfügen als wir, d.h. diese Prognosen müßten eigentlich treffsicherer sein.
Man müßte nur einen Weg finden, diese für den praktischen Handel nutzbar zu machen.

Vielleicht so:
sten_deltaVolaWert = VDAX - durchschnittliche_impliziteOSvolaDAX

if sten_dVW:
< -3 ... DAX fällt kurzfristig stark (negativer Wert=eher fallender DAX erwartet)
> 1 ... DAX steigt kurzfristig stark (positiver Wert=eher steigender DAX erwartet)

Viele Grüße
Torsten

Stand KW9:

implizite Vola(Brief) der OS-Scheine am 29.02.04:
Call1(950013)=20,37%->22,28%->21,59%->20,93%->21,34%->21,93%
Put1(488905)=20,87%->21,45%->21,94%->21,85%->21,45%->21,45%

Call2(96353=19,37%->21,10%->20,54%->19,77%->20,12%->20,83%
Put2(963539)=19,91%->20,62%->20,98%->20,68%->20,25%->20,66%
SUM/4=21,22%

VDAX=18,34%->21,12%->19,87%->18,42%->17,97%->18,82%
sten_dVW=VDAX - (SUM/4)
sten_dVW=-2.4% ... fallender DAX erwartet

Anmerkung
Habe ab heute ein Handelssystem auf den VDAX in die Chartdarstellung integriert. Dadurch müßte es jetzt etwas einfacher sein, geeignete Kauf- und Verkaufspunkte der Vola zu finden (nur als Orientierungshilfe gedacht).
Die rot-grüne Kapitalkurve im oberen Chart ist nicht die Umsetzung der long/short VDAX-Handelssignale, sondern bildet den Gesamtwert aller gehaltenen OS ab.

Auswertung

Stand KW10:

implizite Vola(Brief) der OS-Scheine am 07.03.04:
Call1(950013)=20,37%->22,28%->21,59%->20,93%->21,34%->21,93%->22,04%
Put1(488905)=20,87%->21,45%->21,94%->21,85%->21,45%->21,45%->21,85%

Call2(96353=19,37%->21,10%->20,54%->19,77%->20,12%->20,83%->21,23%
Put2(963539)=19,91%->20,62%->20,98%->20,68%->20,25%->20,66%->20,89%
SUM/4=21,50%

VDAX=18,34%->21,12%->19,87%->18,42%->17,97%->18,82%->17,45%
sten_dVW=VDAX - (SUM/4)
sten_dVW=-4.05% ... stark fallender DAX erwartet


Anmerkung
Obwohl der VDAX seinen tiefsten Stand seit Wochen erreicht hat, haben die Emittenden die impliziete Vola angehoben. Jetzt klafft hier eine Lücke von fast 4,5%. Mal sehen wie weit die Werte noch auseinander laufen.

Auswertung

Stand KW11:

implizite Vola(Brief) der OS-Scheine am 07.03.04:
Call1(950013)=20,37%->22,28%->21,59%->20,93%->21,34%->21,93%->22,04%->23,22%
Put1(488905)=20,87%->21,45%->21,94%->21,85%->21,45%->21,45%->21,85%->23,98%

Call2(96353=19,37%->21,10%->20,54%->19,77%->20,12%->20,83%->21,23%->21,96%
Put2(963539)=19,91%->20,62%->20,98%->20,68%->20,25%->20,66%->20,89%->23,06%
SUM/4=23,06%

VDAX=18,34%->21,12%->19,87%->18,42%->17,97%->18,82%->17,45%->23,38%
sten_dVW=VDAX - (SUM/4)
sten_dVW=0.32% ... steigender DAX erwartet


Anmerkung
Obwohl der VDAX letzte Woche seinen tiefsten Stand seit Monaten erreicht hatte, haben die Emittenden die impliziete Vola angehoben. Und tätsächlich, in dieser Woche steigt die Vola sprunghaft an, als ob die Banken den Vola-Anstieg vorausgeahnt hätten. Die durchschnittliche implizite Vola (23,06%) stimmt jetzt fast mit dem VDAX (23,38%) überein.
Hat jemand vielleicht eine Idee, wo man die implizite Vola-History von DAX-OS's herbekommen kann? Wäre interessant diesen Effekt mal näher zu untersuchen, ob es nur ein einmaliger Zufall war oder ob man darauf eine Handelsstrategie aufbauen kann.

Auswertung

Stand KW12:

implizite Vola(Brief) der OS-Scheine am 07.03.04:
Call1(950013)=20,37%->22,28%->21,59%->20,93%->21,34%->21,93%->22,04%->23,22%->23,14%
Put1(488905)=20,87%->21,45%->21,94%->21,85%->21,45%->21,45%->21,85%->23,98%->24,16%

Call2(96353=19,37%->21,10%->20,54%->19,77%->20,12%->20,83%->21,23%->21,96%->22,01%
Put2(963539)=19,91%->20,62%->20,98%->20,68%->20,25%->20,66%->20,89%->23,06%->23,08%
SUM/4=23,10%

VDAX=18,34%->21,12%->19,87%->18,42%->17,97%->18,82%->17,45%->23,38%->23,79%
sten_dVW=VDAX - (SUM/4)
sten_dVW=0,69% ... steigender DAX erwartet


Auswertung

Stand KW13:

implizite Vola(Brief) der OS-Scheine am 27.03.04:
Call1(950013)=23,14%->22,67%
Put1(488905)=24,16%->23,40%

Call2(96353=22,01%->21,66%
Put2(963539)=23,08%->22,74%
SUM/4=22,62%

VDAX=23,15%
sten_dVW=VDAX - (SUM/4)
sten_dVW=0,53% ... steigender DAX erwartet


Auswertung